中国林产工业协会10月30日与诺安基金管理有限公司签订战略合作协议。合作将深入林业改革多个方面,包括股权投资类项目、以实现盘活林业资产为目的开展的林业资产证券化项目等。 国家林业局表示,我国将探索建立森林资源资产证券化制度,将逐步健全森林资源资产评估制度和机构,完善信用评级体系,培育发展林业信托机构和林权交易市场,推动森林资源资产转化为可流通的债券、基金和股票。 评论: 1、林业资产证券化试点开始是0到1的变化,强烈推荐关注林地企业主题投资机遇。 森林产业是典型重资产,多年投入,一年回报,且现金流回报稳定,木业资产逐年上涨。从资产性质上看,非常适宜于资产证券化;而资产证券化制度引入森林产业,我们预计将对行业产生推动作用,一方面证券化增强流动性,民间投资有了合理退出渠道,而另一方面,缺乏前期资金回报的林业行业也将有新增资金支持。 2、未来林权改革自上而下,重估林企林地价值。 我们认为林业资产证券化后,流动性增强有利于林业资产价值重估。我们以林权地数量乘以每亩林权价格1500元/亩为基准测算,如表1,我们测算岳阳林纸目前拥有192亩林地,每股林业资产价值2.76元,目前公司股价4.76元,安全边际充足; 3、岳阳林纸(600960)弹性最大,林地总量、央企改革和大股东入股提供安全边际。 前期报告《林权改革资产重估,央企改革重获成长》中,我们认为岳阳林纸2012年公司大股东耗资10亿参与增发,历经3年预计15年12月解禁,目前价格低于定增价5.26元,且参考历史上集团公司旗下子公司整合的历史经验(如美利纸业、中储股份等)以及前期入股岳纸时的承诺,我们认为中国诚通将对于岳阳林纸扶持政策上或超预期,而林权改革后林地重估提供一定安全边际。我们预估每股收益14年0.02元、15年0.25元,对应15年的PE、PB分别为17.3、0.8,强烈建议关注。 本文来自:土地新闻 |
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